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永安期货晨会纪要20170123

2017-01-23 09:46:42 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)


宏观:
1、习近平:必须把改善供给侧结构作为主攻方向,从生产端入手,提高供给体系质量和效率,扩大有效和中高端供给,增强供给侧结构对需求变化的适应性,推动我国经济朝着更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向发展。
2、中国资本证券网:2017年中央一号文件发布时点正在临近,大概率1月发布。市场普遍预期,今年一号文件将以农业供给侧结构性改革为主题,此外,农业现代化作为农业发展长期大趋势,农机板块政策利好预期强烈。
3、美元指数下跌至100.70,CNY反弹到6.8729,CNH下跌到6.8333,伦金再度上涨到1212.88,原油上涨到54.62,BDI小跌925,文华商品指数企稳153.27。
4、国信《2017年,国内大宗商品折翼》2016年表现最好的大类资产是工业商品,原因是有供给层面的收缩和需求层面的扩张。实际上,除煤炭以外,其他主要工业商品2016年产量均为正增长,且产量增速较2015年有明显提高。展望2017年,预计上述推动商品价格上涨的需求因素均将出现明显下滑。同时,行政式去产能也很难从煤炭行业大范围扩展到其他行业。因此,2017年工业商品将会面临一个需求下行而供给不会进一步收缩的局面,总体上商品价格在2017年并没有太多表现机会。
5、特别提示:关注中央1号文件提出农业供给侧改革对农产品价格影响。


钢材:
1、价格:唐山普方坯春节期间锁价2810元/吨;现货成交基本停滞,上周螺纹现货稳中小涨,热卷持稳为主。
2、利润:盈利面继续扩大。全国钢厂盈利占比74.23%周增3.06%,京津冀地区钢企即时不含税铁水成本主流区间2000-2100元/吨,折合钢坯含税成本区间2670-2785元/吨,与当前钢坯售价比盈利25至145元/吨。
3、供给:开工率见底回升。全国钢厂高炉产能利用率82.05%周增1.39%,前期环保限产结束及部分高炉例行检修结束,复产高炉较多,后期仍有计划复产高炉。
4、库存:库存继续向贸易商转移。螺纹钢社会库存561.88万吨周增50.56万吨,热卷社会库存192.75万吨周增9.78万吨;钢厂螺纹钢库存250.58万吨周降9.52万吨,钢厂热卷库存335.35万吨周降0.58万吨。
5、总结:供给低位,库存累积,需求停滞,供需双弱,此轮拉涨修复贴水,中期从需求无法证伪及供给侧预期角度讲,时间对多头仍有利,短期期货贴水修复、利润较好加面临春节需求空白期,继续拉涨有压力,高位震荡对待,中期思路仍以跌下来接多为主。


矿石:
1、价格:国产矿探涨,成交尚可,唐山66%铁精粉干基含税价格725-735元/吨;进口矿先扬后抑,钢厂采购趋弱。
2、供给:发货下降,到港大增。澳巴发货周增1988.37万吨周降43.45万吨,到港1516.5万吨周增506.2万吨。
3、库存:库存继续累积。全国主要港口铁矿石库存11644万吨周增63万吨。
4、需求:疏港量高位,节前补库明显。全国港口日均疏港量284.8万吨周增22.6万吨;钢厂进口矿库存可用天数35天增4天。
5、总结:钢厂利润及预期是影响矿石的核心,近期利润回升加节前常规补库,矿石拉涨明显,短期进入震荡,中期跟随钢材方向波动。


焦煤焦炭:
成交情况:国内焦煤市场高位盘整,节假临近,焦钢企业为保春节炼焦煤供应,补库需求较为旺盛,降价动机弱,业者心态继续上升。国内焦炭现货市场继续走弱,主流地区焦价普降20-50元/吨,焦企开工受环保影响有明显下降,供需两弱情况更加突出;华北地区环保检查再度加强,其中山西临汾地区焦企遭严重限产。
利润:吨精煤利润300,吨焦炭利润100元左右。
基差:港口澳洲二线焦煤172.25美元,折盘面1385;内煤仓单最低价格1470;焦炭目前出口价格284美元,折合盘面1888元左右,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右,主流价格在1970元左右。
开工:产能小于100万吨的焦化企业开工率61.1%,较上周下降4个百分点,产能介于100万吨到200吨之间的焦化企业开工率65.7%,较上周上升0.1个百分点,产能大于200万吨焦化企业开工率77%,较上周下降1个百分点。
库存:炼焦煤上游库存小降2.1万吨,目前库存95.18万吨,中游库存继续升22.2万吨,目前库存264.8万吨,下游库存继续上升44.3万吨,目前库存1009.83万吨;焦炭上游库存下降,目前样本焦化厂库存4.52万吨,中游库升6万吨,目前库存235万吨,下游库存继续上升,目前钢厂库存可用天数11.5天。
总结:钢厂利润修复以及年前补库支撑煤焦价格,但实际需求恢复之前,焦煤焦炭现货仍将延续跌势,目前盘面贴水幅度再度拉开,跌幅受限,盘面大概率维持震荡。


能源化工:
Pta市场:
PTA主流聚酯工厂积极参与接盘,市场成交多以聚酯工厂成交为主。pta现货报盘与主力基差—130元/吨左右,现货市场5300元/吨成交。期货升水幅度小幅下降。
上游PX报价持平,处在近两个月高位,亚洲隔夜CFR盘报883美元/吨,折算PTA成本5469元。
PTA装置方面,目前PTA装置整体开工负荷依旧较高,2月有检修计划。逸盛宁波220万装置计划2月初检修15天,福建佳龙60万装置检修计划推迟至2月,宁波三菱70万春节检修计划可能取消。
下游方面,江浙地区涤丝产销持续偏弱,直纺涤短销售依旧清淡,大多产销在2-5成附近。终端库存偏低,聚酯开工负荷仍在高位,但是现在己开始下游负荷季节性下降的阶段。
整体来看,1月份下游聚酯由于春节的原因,将会进行一段时间的停车或者降负,下游消费有转弱迹象。估值属于化工中中等水平品种。但是成本端PX重心上移,对市场仍有较强支撑。


油脂油料:
1)、美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示,投机基金在大豆期货和期权市场大幅增持净多单。目前净多单持仓创下2016年11月29日以来的最高值。截至2017年1月17日的一周,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单131,522手,比上周的95,890手增加35,632手。
美国农场期货杂志对1060名农户进行了调查,预计2017年美国大豆播种面积为9052万英亩,高于上年的8340万英亩。玉米播种面积可能达到9049万英亩,低于上年的9400万英亩。如果该预测成为现实,那么这将是1983年以来美国大豆播种面积首次超过玉米种植规模
2)、棕油:近月进口亏。基差华东基差05+180。全国棕油库存48.57万吨(+4.2%),成交量0,仓单300(-3093)
3)、豆油:进口亏损,一豆基差华东05+330,全国豆油库存98.052,成交量2840,仓单17383(-358)
4)、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率亏损,净利率亏损。1-2基差报价华东m05+300,3-5月基差报价华东05+200,成交量1.55万吨,全国豆粕库存70.86万吨(+6.11),仓单6706(-500)
5)、豆粕:
总结:阿根廷天气升水支撑盘面。市场对于减产预估范围跨度较大。整体看,根据最新的全球大豆供求数据看,还是偏宽松的状态,奠定的大格局是区间震荡。现在价格区间的上沿需要看市场情绪和阿根廷天气对产量的实质影响量。如果后期天气证伪,区间上沿会产生压力,从而价格回落。
1.目前市场对阿根廷过度降雨或令产量损失,最大的减产预估为10%,较小的预估量在100万吨左右。目前还处在天气炒作情绪下,如果天气影响被证伪,压力将重新凝聚,因此完全依赖天气市的情况之下,不确定因素较多。
2、国内豆粕库存回升快,下游需求转差。2-3月份市场预期国内大豆供应压力仍存在。
3.供需基本面大方向是:全球油籽丰产以及美国大豆库存仍是宽松的状态,宽松预期稍微收缩,全球的供需方向会使得价格长期陷入区间震荡走势中。
4、考虑到供需压力存在,如果豆粕价格后面存在反弹以及反复,可以反弹沽空思路。
但是阿根廷天气不确定性存在,保守的或等待格局稍清晰再进场。思路是区间内交易。由于阿根廷减产预估不确定,如果减10%产量,会突破区间上沿。如果减100-200万吨,区间上沿存压力。想起去年的阿根廷糟糕天气,反弹沽空先等待,等待南美产量相对清晰
如果市场把供应压力预期交易完毕,贴近下沿位置可以逢低买,预计节后还有供应压力,需要关注市场是否会提前消化供应压力。
区间的上下沿绝对位置根据变化要动态调,目前区间m1705区间在2640-3024的区间。
6)油脂
总结:油脂市场基本面的关键交易因素在棕油,国内外棕油低库存开始缓和,但是绝对位置不算高。国外棕油产量和库存重建是关注的重点,会压制棕油的价格,使得一直强势的棕榈油供应出现压力,从而改变油脂品种间的结构。
1、mpob报告预期略微偏空,产量高于预期,出口低于预期,库存最终略有提高,在预期范围内。
2、印尼11月公布的库存仍然处于低位区域,主要归功于出口和国内需求好。不过要注意印尼的产量攀升快,产量的绝对值已经处于12年以来的新高,由于需求预估好,库存没有起来,因此后期要注意观察供给和需求边际增量对库存的影响。
路透对印尼的预估12月份库存为188万吨,上月为178万吨,预估的印尼库存环比开始回升。
3、中国豆油库存开始回升,随着大豆供应增加,市场预计可能豆油要重建库存。
4、中国菜油仍然是在抛储期间,长期去库存的思路。
5、随着到港量增加,国内棕油库存开始缓慢回升,不过绝对位置还不能算高。
6、马来库存和中国棕油库存回升,较之前几周有改善。内外油脂低库存目前有松动迹象
7、市场预期1季度末甚至二季度外围棕油要增产,是否会提前交易预期尚不知。
8、节后油脂需求进入淡季,供需预期还是存在压力。
9、考虑到全球油脂低的库存消费比,长周期还是建议寻找买点逢低配置油脂多头。不过考虑到全球油籽宽松,长周期仍然容易在大区间宽幅震荡,上行之路会曲折。或需要对区间进行更为精细的划分,来择时间择空间选择买点。市场预计1月棕油供需尚好,供需压力具体在1季度末端或者2季度到来,尚不确定,关注内外累库存节奏,如果供应压力真如期到来,买入要避开阶段性供需存压的时间。
10、短期油粕比回调或打压油脂多单,油脂多单先离场,等后期择机进场多。


豆粕:
豆粕成交
1月20日,豆粕成交总量1.55万吨,上日成交2.78万吨,去年第3周日均18.22万吨。
现货价格
1月20日)沿海豆粕价格在3100-3280元/吨一线,部分经销商较周五跌10-20元/吨,(其中天津经销商3240,山东经销商3100-3120,江苏3180,东莞3200,广西地区3180)
基差报价(近高远低)
两广地区基差,120-400元/吨,最远1709(120/150),5月基差150-400元/吨;
江浙大基差,140-320元/吨,1709基差140元/吨无报价,许多企业停止报价;
天津大面积保送基差,140-300元/吨,1709(140),1705(180-390),个别企业停报;
山东地区基差报价很少,1705(170/180/320元/吨),无1709报价,现货3110-3330元/吨;
东北地区基差无报价,一口价3300-3470元/吨,整体下跌30元/吨。
多空持仓
DCE豆粕单边持仓1,398,516手,-58,327手。
多头前20名持仓840,132手,-16,496手,多头前20名持仓集中度60.07%;
空头前20名持仓1,143,718手,-35,820手,空头前20名持仓集中度为81.78%
1月20日,注册仓单合计6706手,较上日减少500手。
基本面信息
1、南美农业专家迈克科尔多涅博士称周末期间阿根廷中部地区出现更多降雨,导致积水情况严重,情况要比2016年4月糟糕;
2、迄今为止2016/17年度巴西大豆已经完成收割进度达到1.1%,去年同期为0.3%,马托格罗索完成了5%,上年为2%;
3、FarmFutures周四公布的调查显示,2017年美国农户种植大豆面积将超过9000万英亩,较2016年增加700万英亩;
分析
1、美豆
1月USDA月度供需报告意外调低美豆产量、阿根廷天气问题等,使得丰产压力下的豆价不仅只有美豆出口销售一种利多因素的支撑。但目前决定行情大趋势的主要矛盾还未显现,预计美豆期价处于底部抬高的过程,预计运行区间为1000-1070美分/蒲---以前高点为压力位。不过需要注意的是在利多因素逐步显现但主要矛盾没有出现背景下,行情波动幅度可能会加剧。
2、豆粕
由于国内1月豆粕补库需求提早结束,M1705期货合约期现基差在期货大幅度拉涨现货平稳或小涨背景下近期快速回归——已经回归到240元/吨左右,加之外盘决定趋势的因素还未出现,预计本轮国内豆粕反弹以前期压力位为限(M1705合约3011元/吨)。预计在未来一定阶段内豆粕还会维持波动幅度较大的运行方式,但是经过本轮反弹后预计M1705底部将会显著抬升至2750-2800元/吨一线之上。


玉米:
玉米市场:深加工企业陆续停收,主产区售粮进度依旧偏慢。全国玉米市场现货价格或以弱势整理为主。
1、东北产区:港口价格继续走软,东北港口集港1430-1440元/吨,集港量持续增加;锦州集港1420-1430元/吨,鲅鱼圈主流收购价格11430元/吨。深加工收购价格走软,三等维持1300-1330元/吨之间。
2、华北产区:华北现货报价涨跌互现,深加工报价区间1580-1700/吨。华北现货价格未来或有像东北现货价格靠拢的可能。
3、南方销区:1月到港量增加,价格承压,饲料企业备货情绪相对理性。报价区间1580-1600元/吨。截至2016.01.16,南方港口库存68万吨,周度下降32万吨。
4、截至1月15日,东三省一区累计收购玉米5250万吨,其中:内蒙古719万吨;辽宁1126万吨,吉林1326万吨,黑龙江2079万吨。传闻中储粮年前或将加大收储力度。
5、玉米淀粉:现货价格企稳,东北报价1900元/吨,华北现货价格2000元/吨上下。库存小幅下降/开机高位/利润下滑。

 

上传:陈凯
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